Акции Cable One, Inc. (NYSE:CABO) могут оказаться на 26% ниже их внутренней оценки

Анализ акций

Насколько далека компания Cable One, Inc. (NYSE:CABO) от своей внутренней стоимости? Используя самые последние финансовые данные, мы проверим, справедливо ли оценены акции, оценив будущие денежные потоки компании и дисконтировав их до их текущей стоимости. В данном случае мы будем использовать модель дисконтированного денежного потока (DCF). Возможно, это звучит сложно, но на самом деле все очень просто!

Обычно мы считаем, что стоимость компании — это текущая стоимость всех денежных средств, которые она сгенерирует в будущем. Однако DCF — это лишь один из многих показателей оценки, и он не лишен недостатков. Если вы хотите узнать больше о дисконтированном денежном потоке, обоснование этого расчета можно подробно прочитать в модели анализа Simply Wall St.

Ознакомьтесь с нашим последним анализом Cable One

Мы собираемся использовать двухэтапную модель DCF, которая, как следует из названия, учитывает две стадии роста. Первый этап, как правило, представляет собой период более высокого роста, который выравнивается по направлению к конечной стоимости, зафиксированной во втором периоде «устойчивого роста». Для начала нам нужно получить оценки денежных потоков на ближайшие десять лет. Там, где это возможно, мы используем оценки аналитиков, но когда они недоступны, мы экстраполируем предыдущий свободный денежный поток (FCF) на основе последней оценки или отчетной стоимости. Мы предполагаем, что компании с сокращающимся свободным денежным потоком замедлят темпы своего сокращения, а компании с растущим свободным денежным потоком увидят замедление темпов роста в течение этого периода. Мы делаем это, чтобы отразить, что рост имеет тенденцию замедляться сильнее в первые годы, чем в последующие годы.

В основе DCF лежит идея о том, что доллар в будущем менее ценен, чем доллар сегодня, поэтому нам нужно дисконтировать сумму этих будущих денежных потоков, чтобы получить оценку текущей стоимости:

(«Оценка» = темпы роста свободного денежного потока, оцененные Simply Wall St)Текущая стоимость 10-летнего денежного потока (PVCF)= 2,3 млрд долларов США

Второй этап также известен как терминальная стоимость, это денежный поток бизнеса после первого этапа. По ряду причин используются очень консервативные темпы роста, которые не могут превышать темпы роста ВВП страны. В данном случае мы использовали среднее значение доходности 10-летних государственных облигаций за 5 лет (2,2%) для оценки будущего роста. Точно так же, как и в случае с 10-летним периодом «роста», мы дисконтируем будущие денежные потоки до сегодняшней стоимости, используя стоимость собственного капитала в размере 8,4%.

Терминальная стоимость (ТВ)= FCF2033 × (1 + г) ÷ (r – g) = 382 млн долларов США × (1 + 2,2%) ÷ (8,4%–2,2%) = 6,2 млрд долларов США

Текущая стоимость терминальной стоимости (PVTV)= TV / (1 + r)10= 6,2 млрд долларов США ÷ ( 1 + 8,4%) 10 = 2,8 млрд долларов США

Общая стоимость представляет собой сумму денежных потоков за следующие десять лет плюс дисконтированную терминальную стоимость, в результате чего получается общая стоимость акционерного капитала, которая в данном случае составляет 5,0 млрд долларов США. На последнем этапе мы делим стоимость собственного капитала на количество акций в обращении. По сравнению с текущей ценой акций в 664 доллара США компания выглядит несколько недооцененной с дисконтом 26% к текущей цене акций. Однако оценки являются неточными инструментами, похожими на телескоп: сдвиньтесь на несколько градусов и окажитесь в другой галактике. Имейте это в виду.

Вышеприведенный расчет во многом зависит от двух допущений. Первый — это ставка дисконтирования, а второй — денежные потоки. Часть инвестирования — это ваша собственная оценка будущих результатов деятельности компании, поэтому попробуйте выполнить расчет самостоятельно и проверьте свои собственные предположения. DCF также не учитывает возможную цикличность отрасли или будущие потребности компании в капитале, поэтому он не дает полной картины потенциальной эффективности компании. Учитывая, что мы рассматриваем Cable One как потенциальных акционеров, в качестве ставки дисконтирования используется стоимость собственного капитала, а не стоимость капитала (или средневзвешенная стоимость капитала, WACC), которая учитывает долг. В этом расчете мы использовали 8,4%, что основано на коэффициенте бета-версии, равном 1,260. Бета — это мера волатильности акций по сравнению с рынком в целом. Мы получаем нашу бета-коэффициент из средней по отрасли бета-коэффициента сопоставимых компаний в глобальном масштабе с установленным пределом от 0,8 до 2,0, что является разумным диапазоном для стабильного бизнеса.